En période de turbulences bancaires, l’un des dictons les plus justes est « qu’il n’y a jamais qu’un seul cafard ». La faillite de la banque américaine Silicon Valley Bank (SVB) et le sauvetage consécutif du Crédit Suisse, qui a été repris par UBS, confirment cette maxime, qui s’ajoute aux problèmes bien connus d’autres banques de taille moyenne aux États-Unis. La croyance que d’autres « cafards » vont apparaître dans le monde financier, ainsi que la résolution controversée des détenteurs d’obligations convertibles du Crédit Suisse, en contournant la méthode de calcul du prix du risque par rapport à celui des actions, ont fait naître la peur dans le monde de l’argent.

La peur s’installe dans le secteur financier

La peur est contagieuse : elle augmente la valeur de l’or. Et dans ce climat de peur, le précieux métal jaune a augmenté de près de 7 % au cours des deux dernières semaines, dépassant les 2 000 dollars l’once pour la première fois depuis un an. L’année dernière, son prix n’avait pratiquement pas bougé, s’établissant à 1 820 dollars. L’argent s’est également redressé dans le sillage des turbulences financières. En deux semaines, il s’est apprécié de 13 %, dépassant les 23 dollars l’once.

La consolidation ou non des métaux précieux en tant que valeur refuge dépendra de plusieurs facteurs économiques, tous étroitement liés à l’ampleur des turbulences bancaires. L’évolution du dollar, les décisions des banques centrales en matière de taux, l’ouverture de la Chine (premier consommateur d’or au monde) et un éventuel atterrissage brutal en récession en détermineront l’évolution.

Une aubaine pour l’or

L’or a de nouveau franchi la barre des 2 000 dollars l’once cette semaine fin mars2023, au lendemain de l’annonce par la Fed d’une hausse des taux d’intérêt d’un quart de point. Bien entendu, les rendements obligataires sont un concurrent évident du métal précieux dans la recherche d’une valeur refuge. Cependant, les taux sur le marché secondaire, loin d’augmenter avec l’intervention de la Fed, ont de nouveau baissé en raison de l’anticipation que les hausses de taux pourraient avoir pris fin si les secousses bancaires se poursuivent. De plus, l’argent afflue vers les obligations, craignant la crise bancaire et un scénario de récession à moyen terme pour les économies. Des taux plus bas et donc moins de concurrence pour l’or en tant qu’actif refuge.

La perte de valeur du Credit Suisse a été un coup dur pour les investisseurs, les obligeant à rechercher des valeurs refuges alors qu’ils réexaminent le degré de risque de leurs actifs. Le resserrement comme le relâchement des taux directeurs pourraient être interprétés comme une erreur de la part des banques centrales. L’or sert de rempart. Les investisseurs ne voient un risque de baisse pour le métal précieux que s’il y a une pénurie de liquidités qui obligerait à le vendre pour faire face à des engagements financiers. Mais ils sont optimistes quant à sa performance si les choses tournent mal : l’or a tendance à bien se comporter en période de récession et est considéré comme l’antithèse des monnaies fiduciaires créées par les banques centrales.

L’or dans un futur proche

Cette semaine, les analystes financiers ont donné à l’or un objectif de prix de 2 050 dollars l’once. La justification de ce pari est certainement un exercice de logique financière. En présence d’une peur accrue et de risques de récession à la hausse, la baisse de l’or en cas d’atterrissage en douceur ou d’une nouvelle attitude faucon de la Fed est nettement moins importante que la hausse de l’or en cas de choc de croissance poussant l’économie en récession. Pour que le prix de l’or soit plus élevé, autour de 2100 dollars, la banque américaine estime qu’il faudrait que la Fed réduise réellement ses taux d’intérêt, ce qui n’est pas l’avis de des économistes.

Il existe de nombreuses façons d’investir dans l’or. La plus simple est l’achat physique du métal, qui peut se faire par le biais d’intermédiaires qui existent dans de nombreuses sociétés ayant pignon sur rue. Mais il existe d’autres moyens de profiter de la hausse du métal précieux. Les ETF qui répliquent à la fois l’or physique dans leurs portefeuilles et les ETF dont les portefeuilles sont composés d’actions de sociétés d’extraction d’or.

Les experts sont positifs quant au maintien des niveaux actuels du prix de l’or au-dessus de 2 000 dollars. Mais même le métal précieux n’est pas à l’abri de la très forte volatilité des marchés. Pour l’instant, face à l’instabilité des marchés boursiers et obligataires, le métal précieux reste la seule référence solide.